'대체 요법': GlaxoSmithKline의 지저분한 분할로 더 깨끗한 M&A 치료의 문 열림

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2021년 7월 27일예상 읽기 시간:2

2015년 4월 4일 메릴랜드 주 록빌에서 GlaxoSmithKline이 점유한 시설 외부의 로고 사인. 사진 제공: Kristoffer Tripplaar/ Sipa USA

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때로는 간단한 치료가 가장 효율적일 수 있습니다. GlaxoSmithKline의 이사회는 소비자 의약품 사업부의 판매를 고려하고 있음을 인정한 후 이제 그 아이디어를 재고할 수 있습니다. 이렇게 하면 회사를 주주들에게 매각하려는 CEO Emma Walmsley의 계획보다 더 빨리 퇴장하고 더 많은 돈을 모을 수 있습니다.

활동가 주주인 Elliott Advisors는 Sensodyne 치약 사업이 매각되는 것을 보고 싶어합니다. 큰 승리가 될 것입니다. Elliott Advisors는 Walmsley에게 재신청을 요청하고 그녀의 소비자 유닛 상장 계획에 의문을 제기했습니다. 이 계획은 내년에 대부분의 사업부를 주주들에게 매각할 것을 요구하고 있습니다. 그러나 GSK는 작은 비율을 유지하고 의약품에 집중할 것입니다.



Barclays는 세계 최대의 소비자 의약품 제조업체가 전 세계적으로 5%의 시장 점유율을 가지고 있다고 추정합니다. 규모에도 불구하고 많은 입찰자가 있을 것입니다. 사업부가 2022년 EBITDA에서 16배 증가한다면 약 450억 파운드의 가치가 있을 것입니다. 그 규모로 인해 3,400억 달러 규모의 Procter & Gamble과 경쟁사인 Johnson & Johnson과 같은 미국 거대 기업이 그것을 구매할 수 있는 최고의 위치에 있을 수 있습니다.

구매자는 또한 본사, 판매 및 제조 비용을 줄일 수 있습니다. 이것은 프리미엄을 정당화합니다. 매출의 10%, 즉 100만 파운드가 시너지 효과를 낼 것이라고 가정한다면 이를 내년 예상 영업이익에 더하면 된다. 인수한 기업은 17%의 세율로 세후 거의 30억 파운드의 순 영업 이익을 낼 수 있습니다. 입찰자는 500억 파운드를 지불하면 투자한 자본에 대해 거의 6%의 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 PwC에 따른 해당 부문의 자본 비용과 일치합니다.

왐슬리도 판매 혜택을 볼 수 있습니다. 왐슬리의 소비자 스핀오프는 1년 이상이 걸리고 경영 에너지를 묶을 수 있습니다. 지분 20%를 유지하려는 그녀의 계획에 따라 해당 사업부의 지분이 영향을 받을 수 있으며, 이는 GSK의 투자 사례를 흐리게 할 수 있습니다. 판매는 210억 파운드의 부채를 갚고 신약에 투자할 수 있는 더 많은 현금을 제공할 것입니다. 이는 GSK의 플래그십 파이프라인을 되살리는 데 도움이 될 것입니다. GSK에는 보다 직접적인 거래로 치료할 수 있는 많은 질병이 있습니다.

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